Începând din 2025 fondurile de pensii au început să tranzacționeze între ele acțiunile emitenților listați la BVB. La început prin Deal-uri, ulterior direct pe piața Regular. Aveam deja 4 cazuri de astfel de tranzacții (cu acțiuni ale Băncii Transilvania, Romgaz, Sphera Franchise Group și Nuclearlectrica) despre care poți citi mai multe detalii în acest articol.
Recent, cu publicarea situațiilor portofoliilor fondurilor de pensii private aferente lunii mai 2026, au rezultat modificări ale deținerilor fondurilor de pensii pentru 25 de emitenți, din care 8 pe piețe internaționale și 17 listați la BVB.
Am analizat rulajele totale publicate pe site-urile burselor și le-am comparat cu modificările deținerilor rezultate din analiza portofoliilor fondurilor de pensii. În acest fel am determinat ponderea minimă a acțiunilor pe care fondurile de pensii private le tranzacționează raportat la totalul rulajului bursier cu fiecare emitent în parte.
Observăm că pentru doi emitenți volumul minim tranzacționat de fondurile de pensii depășește rulajul total publicat pe site-ul BVB. Pentru a înțelege de ce se întâmplă acest lucru, trebuie să înțelegem modalitatea de raportare a acestor date. BVB publică datele referitoare la numărul de acțiuni tranzacționate; dar o tranzacție implică două contrapărți – un vânzător și un cumpărător. Practic, când BVB raportează 1 acțiune tranzacționată, sunt două contrapărți care raportează, fiecare individual, că a tranzacționat câte 1 acțiune (una a vândut, cealaltă a cumpărat).
Iar fondurile de pensii pot avea oricare din aceste calități: pot fi atât vânzător, cât și cumpărător pe un emitent. Ca urmare, tranzacțiile acestora cumulate (în mod absolut) – cumpărări și vânzări – pot depăși 100%. Iar acest lucru înseamnă un singur lucru: că au tranzacționat între ele. Nu putem spune cu exactitate cât, dar cel puțin procentul care depășește nivelul de 100% reprezintă, din punct de vedere matematic, valoarea minimă a acțiunilor tranzacționate între fondurile de pensii.
Ce emitenți au fost tranzacționați între fondurile de pensii?
În cazul nostru, putem spune cu certitudine că cel puțin 2,62% din rulajul Transgaz (TGN) și cel puțin 49,94% din rulajul Transgaz reprezintă volumul minim de acțiuni schimbate de fondurile de pensii între ele. Asta înseamnă că cel puțin 24.495 din cele 935.410 tranzacționate cu Transgaz au reprezentat acțiuni tranzacționate între fondurile de pensii. Iar 475.451 din cele 951.986 de acțiuni tranzacționate cu Transelectrica reprezintă numărul acțiunilor tranzacționat exclusiv între fondurile de pensii.
Aceleași cifre rezultă și dacă ne uităm la volumele absolute tranzacționate de fondurile de pensii: 959.905 acțiuni ale Transgaz (300.000 cumpărări și 659.905 vânzări) și 1.427.437 acțiuni ale Transelectrica (560.000 cumpărări și 867.437 vânzări) și scădem volumele total tranzacționate și publicate pe site-ul bursei.
Ziua preferată de tranzacționare: Marți
Chiar dacă fondurile nu raportează public ziua exactă a tranzacțiilor, analiza volumelor zilnice de pe BVB ne oferă indicii clare. Iar lucrurile devin interesante atunci când analizăm volumele tranzacționate zilnic în luna mai.
Pe Transgaz, volumele zilnice raportate în luna mai au fost între 5.296 (28 mai) și 56.969 (6 mai)…cu excepția a două zile când volumele sunt semnificativ mai mari: pe 12 mai – 269.024 de acțiuni și pe 19 mai – 143.168 de acțiuni. Ambele date au picat într-o zi de marți.
Dacă ne uităm la Transelectrica, vedem aceleași zile de 12 și 19 mai cu volume semnificativ mai mari decât în mod uzual. Dar, mai apar în plus zilele de 13 mai și 26 mai cu volume semnificativ mai mari decât volumul tranzacționat în mod uzual. 26 mai este iarăși o zi de marți. Deci, avem 3 din 4 vârfuri de tranzacționare ale lunii mai într-o zi de marți.
(Să nu uităm că în cazul Transelectrica tranzacțiile fondurilor de pensii au avut un rulaj semnificativ mai mare decât în cazul Transgaz: 149,94% față de 102,62%. Acest lucru poate fi o posibilă explicație a numărului mai mare de vârfuri de tranzacționare pe TEL față de TGN)
Dar, așa cum menționam la începutul paragrafului, chiar dacă nu este o certitudine că fix în acele zile fondurile de pensii au tranzacționat între ele, ce este cert este faptul că cel puțin un fond de pensii a făcut tranzacții în una din acele zile. Certitudinea este din nou de ordin matematic. În cazul Transgaz, dacă eliminăm zilele de 12 și 19 mai, volumul tranzacționat în restul lunii este de 523.218 acțiuni. Ori vânzările fondurilor de pensii s-au ridicat la 659.905 de acțiuni. Ceea ce înseamnă că nu aveau cum să le vândă doar în restul lunii, ci în mod sigur au vândut și cel puțin în una din zilele de 12 și/sau 19 mai.
Situația este asemănătoare și în cazul Transelectrica. Dacă eliminăm cele 4 vârfuri de tranzacționare, rămâne un volum tranzacționat de 230.865 de acțiuni. De asemenea, insuficient să acopere atât cumpărările de 560.000 de acțiuni, cât și vânzările de 867.437 de acțiuni ale fondurilor de pensii. Doar că aici suntem siguri că fondurile de pensii au vândut și cumpărat în cel puțin unul din cele patru vârfuri de tranzacționare.
Acum, tranzacționarea marțea nu poate fi considerată mai mult decât o coincidență la acest punct. Chiar dacă este o coincidență ce se repetă. Dintr-un total de 17 fonduri de pensii private, tranzacțiile cu cei doi emitenți au fost realizate de doar 6 fonduri. Ce au totuși în comun aceste tranzacții este faptul că fondurile administrate de NN apar la vânzare în cazul ambilor emitenți. (Mai există vârfuri de tranzacționare pe data de 19 mai la emitenți la care vânzările fondurilor NN au reprezentat ponderi semnificative din rulajul lunar total al acestora: Electrica – 16,83%, MedLife – 56,89% și Romgaz – 9,92%)
Turnaround Tuesday – Se va repeta fenomenul?
Dar, dacă tot am analizat vârfurile de tranzacționare pentru luna mai în cazul celor doi emitenți, am extins analiza și pentru restul perioadei până în prezent (15 septembrie). Pe Transgaz am identificat încă 3 vârfuri de tranzacționare care pică într-o zi de marți (2 iunie, 16 iunie și 18 august), iar pe Transelectrica avem încă două vârfuri de tranzacționare care pică în zilele de marți (16 iunie și 21 iulie). Și mai interesant este că ambii emitenți au vârfuri de tranzacționare comune în zilele de 10 iunie, 16 iunie și 2 septembrie.
Rămâne de văzut în raportările fondurilor de pensii din lunile următoare cât au tranzacționat în lunile de vară și dacă vor înregistra rulaje semnificative din totalul rulajului acestor luni cu cei doi emitenți. Cum ar fi vedem iarăși, în aceste luni, volume semnificative de tranzacționare ale fondurilor de pensii și cum ar fi să regăsim fondurile de pensii NN printre ele? Sunt suficiente atâtea coincidențe pentru a fi numite tipar?
Ce este Turnaround Tuesday?
Reprezintă un fenomen statistic și psihologic care se referă la tendința cotațiilor bursiere de a-și inversa direcția și de a crește în zilele de marți. Acest efect este legat de Weekend Fear Cycle. La finalul săptămânii, pe baza unor știri negative, unii investiționali tind să reducă din expuneri. În weekend piețele sunt închise, dar știrile negative continuă să vină și să se acumuleze. Luni, investitorii alimentați de sentimentul de frică, încep să vândă în panică. Până marți, de obicei presiunea la vânzarea se diminuează și cotațiile tind să-și revină. Cu toate că sunt studii efectuate care să confirme aceste ipoteze, nu există o garanție că acest lucru se întâmplă de fiecare dată sau că piețele își revin în mod obligatoriu marțea.
Vrei să fii mereu cu un pas înainte?
Dacă dorești să fii la curent cu cele mai recente modificări și tranzacții din portofoliile fondurilor de pensii, poți să le vizualizezi integral și actualizat în Dashboard-ul Pensiilor Private. Fă-ți un abonament la Zona Premium pentru acces la tranzacțiile tuturor fondurilor de pensii.
Disclaimer: Acest articol are un caracter exclusiv informativ și educativ și nu reprezintă o consultanță financiară sau un sfat de investiții. Datele prezentate sunt bazate pe legislația și informațiile publice disponibile la data publicării. Analiza are la bază doar calcule efectuate pe baza informațiilor publicate pe site-urile fondurilor de pensii și pe bvb.ro
